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　　 券商組

　　北交所轉(zhuǎn)板改革，正式落地！

　　日前，北交所修訂《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號—轉(zhuǎn)板》并發(fā)布實施，并會同滬深交易所完善了轉(zhuǎn)板監(jiān)管協(xié)作機制，及時妥善解決轉(zhuǎn)板過程中市場各方遇到的新情況、新問題。

　　北交所表示，本次優(yōu)化轉(zhuǎn)板機制不僅有利于加強多層次資本市場互聯(lián)互通，更為北交所上市公司發(fā)展壯大提供了多元路徑。《轉(zhuǎn)板指引》發(fā)布后，有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司可依規(guī)開展選聘保薦機構(gòu)等轉(zhuǎn)板相關(guān)工作。

　　《轉(zhuǎn)板指引》的修訂，對上市公司和中介機構(gòu)提出了怎樣的要求？轉(zhuǎn)板需要注意哪些指標和事項？轉(zhuǎn)板制度的完善對投資者和市場將帶來哪些作用？為此，采訪到四位業(yè)內(nèi)知名券商分析師進行解讀，分別是：

　　開源證券副總裁、研究所所長 孫金鉅

　　國聯(lián)證券（601456）研究所聯(lián)席負責(zé)人、策略首席分析師 楊靈修

　　申萬宏源研究專精特新首席分析師 劉靖

　　中國銀河（601881）證券北交所分析師 范想想

　　嘉賓金句：

　　孫金鉅：新修訂的《轉(zhuǎn)板指引》將北交所與滬深交易所緊密結(jié)合起來，為上市公司在北交所與滬深交易所之間相互流通建立了明確規(guī)范。

　　楊靈修：轉(zhuǎn)板公司在滿足各板塊基礎(chǔ)財務(wù)條件后，更應(yīng)追尋各板塊中鼓勵的條件，提升公司自身競爭力，比如業(yè)務(wù)可持續(xù)性、生產(chǎn)與采購、技術(shù)先進性、風(fēng)險、合規(guī)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化、行業(yè)競爭情況等方面，同樣需要注意。

　　劉靖：本次北交所改革制度總體是超出市場預(yù)期的，從長期來看有利于吸引優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來北交所上市，加快北交所公司質(zhì)量的提升，進一步吸引各類社會資金“投小投早”。

　　范想想：北交所當前整體估值水平仍然相對較低，在轉(zhuǎn)板制度打通不同板塊間估值流通后，聚集了“小而美”創(chuàng)新型企業(yè)的北交所將收獲一定的科創(chuàng)屬性溢價，具有長期投資價值。

　　轉(zhuǎn)板需審慎雙向選擇

　　壓實“看門人”角色

　　：此次北交所修訂轉(zhuǎn)板機制，引導(dǎo)有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司審慎評估自身條件，并選聘具有良好執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保薦機構(gòu)。對此應(yīng)如何看待？對上市公司和中介機構(gòu)提出了怎樣的要求？

　　孫金鉅：此次北交所修訂轉(zhuǎn)板機制理順了轉(zhuǎn)板程序、加強了轉(zhuǎn)板服務(wù)，著力于形成有序化、規(guī)范化、常態(tài)化轉(zhuǎn)板安排，讓符合條件的企業(yè)能夠順利轉(zhuǎn)板；同時強化了擬轉(zhuǎn)板企業(yè)和保薦機構(gòu)的責(zé)任，高度重視投資者權(quán)益保護，先行筑牢制度基礎(chǔ)為后續(xù)企業(yè)的成功轉(zhuǎn)板提供保障。

　　對于上市公司，要求從實現(xiàn)長遠健康發(fā)展、切實回報投資者出發(fā)，審慎評估自身是否符合轉(zhuǎn)板條件，并選聘具有良好執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保薦機構(gòu)。

　　對于中介機構(gòu)，要求勤勉盡責(zé)，充分了解公司情況，在此基礎(chǔ)上與公司簽訂保薦協(xié)議后及時報備，幫助企業(yè)扎實做好轉(zhuǎn)板各項準備工作，實現(xiàn)轉(zhuǎn)板穩(wěn)啟動、穩(wěn)推進。

　　劉靖：轉(zhuǎn)板對于券商中介和北交所上市企業(yè)來說，是一個雙向選擇的過程。首先，對于券商中介來說，需要對轉(zhuǎn)入板的規(guī)則和審核導(dǎo)向熟悉，特別是在把握科創(chuàng)屬性、三創(chuàng)四新方面需要有好的理解，以及對公司所處行業(yè)認識深刻，才能保證轉(zhuǎn)板的成功率，才能吸引擬轉(zhuǎn)板企業(yè)簽約合作。

　　其次，對于擬轉(zhuǎn)板企業(yè)來說，由于轉(zhuǎn)板本身不涉及新股發(fā)行，因此券商在轉(zhuǎn)板業(yè)務(wù)上只能收一筆較低的財務(wù)顧問費，對于券商來說，一方面需要確定公司在規(guī)范度、創(chuàng)新性上能符合轉(zhuǎn)板條件，另一方面也需要確定公司在轉(zhuǎn)板后有比較大的后續(xù)服務(wù)價值，比如再融資能力，才能促成合作。而這背后考驗的是公司持續(xù)發(fā)展壯大的能力。因此這是一個雙向選擇的過程，本身也有利于市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　楊靈修：轉(zhuǎn)板機制的修訂能夠加強多層次資本市場的互通和協(xié)調(diào)，貫徹落實中央政治局會議“要活躍資本市場”的戰(zhàn)略部署。為北交所上市公司發(fā)展提供有序化、規(guī)范化、常態(tài)化轉(zhuǎn)板安排。對上市公司而言，要求企業(yè)自身能夠更加慎重、嚴謹，具備更高自律性。

　　對中介機構(gòu)而言，保薦機構(gòu)應(yīng)壓實“看門人”的角色，提高合規(guī)意識和風(fēng)險防范能力，強化監(jiān)督責(zé)任。保薦機構(gòu)應(yīng)充分了解公司情況，及時報備，協(xié)助企業(yè)做好轉(zhuǎn)板準備，保障轉(zhuǎn)板計劃長期平穩(wěn)的推進。

　　范想想：《轉(zhuǎn)板指引》的核心出發(fā)點和最終目標，是為了保護投資者合法權(quán)益，明確要求上市公司和保薦機構(gòu)要審慎做出“雙向選擇”。對于上市公司來說，自身未來發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，應(yīng)當與目標轉(zhuǎn)入板塊的定位相契合；審慎決定，穩(wěn)步推進，是啟動轉(zhuǎn)板工作的前提和基礎(chǔ)。

　　對于中介機構(gòu)來說，壓實其責(zé)任，一方面是要求中介機構(gòu)對上市公司進行客觀審慎、專業(yè)嚴謹?shù)某醪桨殃P(guān)，另一方面也是旨在要求和保護中介機構(gòu)遠離“紅線”，避免因故意或重大過失帶來的連帶賠償責(zé)任。北交所始終堅持市場化、法治化原則，《轉(zhuǎn)板指引》作為資本市場法治建設(shè)的具體化方案，將強化投資者權(quán)益保護，切實維護市場平穩(wěn)運行。

　　強化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管

　　形成自有特色“活水池”

　　：《轉(zhuǎn)板指引》進一步理順轉(zhuǎn)板程序安排，強化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管，并會同滬深交易所完善了轉(zhuǎn)板監(jiān)管協(xié)作機制。對此應(yīng)如何解讀？

　　孫金鉅：首先，新修訂的《轉(zhuǎn)板指引》從準備和溝通、開會和披露、申請和審核、退市和轉(zhuǎn)板等四個步驟進一步理順上市公司轉(zhuǎn)板程序，通過交易所之間“預(yù)溝通”機制幫助上市公司判斷是否達到轉(zhuǎn)板條件，夯實了啟動轉(zhuǎn)板程序前的準備基礎(chǔ)，有利于保障公司更加順暢高效推進轉(zhuǎn)板工作。

　　其次，新修訂的《轉(zhuǎn)板指引》通過要求控股股東、實際控制人、董監(jiān)高承諾公司推進轉(zhuǎn)板期間“不減持”，規(guī)定若轉(zhuǎn)板終止則后六個月內(nèi)不再籌劃、審議轉(zhuǎn)板事宜，并在后續(xù)各階段對股票交易情況進行持續(xù)監(jiān)管，有效打擊了市場操縱行為，防范了相關(guān)主體利用“忽悠式”轉(zhuǎn)板牟利、損害投資者權(quán)益，將服務(wù)上市公司和保護投資者利益目標有效統(tǒng)一。

　　最后，新修訂的《轉(zhuǎn)板指引》將加強多層次資本市場互聯(lián)互通，將北交所與滬深交易所緊密結(jié)合起來，為上市公司在北交所與滬深交易所之間相互流通建立了明確規(guī)范。

　　楊靈修：《轉(zhuǎn)板指引》主要修訂內(nèi)容中提及轉(zhuǎn)板程序安排，進一步理順完善了上市公司轉(zhuǎn)板從準備溝通、開會披露、申請審核、退市轉(zhuǎn)板四個重要步驟，通過與滬深兩地交易所之間的“預(yù)溝通”機制，幫助上市公司判斷是否符合轉(zhuǎn)板條件，實現(xiàn)服務(wù)前移，提高轉(zhuǎn)板效率，并將保護投資者利益與服務(wù)上市公司的目標統(tǒng)一。

　　“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管要求控股股東、實際控制人及董監(jiān)高承諾公司推進轉(zhuǎn)板期間“不減持”，防范“關(guān)鍵少數(shù)”以轉(zhuǎn)板為名進行不正當牟利、損害投資者權(quán)益。轉(zhuǎn)板作為上市公司的重要敏感事項，“關(guān)鍵少數(shù)”先行一步知曉信息、進度、方向等，從而可能實現(xiàn)股價掌控，滋生不合法、不合規(guī)的牟利行為。

　　強化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管的表述有助于安排行之有效的服務(wù)舉措，優(yōu)化市場公平競爭的環(huán)境，保護投資者權(quán)益。此外，會同滬深交易所完善轉(zhuǎn)板監(jiān)管協(xié)作機制，將形成完整運行和監(jiān)管鏈條，有助于妥善解決轉(zhuǎn)板過程中各方遇到的新問題、新情況。

　　范想想：理順轉(zhuǎn)板程序安排是構(gòu)建多層次資本市場建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。構(gòu)建暢通的新三板“進層”安排以及“轉(zhuǎn)板”渠道，將鼓勵、引導(dǎo)中小型創(chuàng)新企業(yè)做大做強，堅持可持續(xù)性發(fā)展。上市公司在不同發(fā)展階段，均可根據(jù)自身特點和需求適配不同上市板塊。

　　另一方面，強化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管、活用轉(zhuǎn)板機制，將使得北交所形成自有特色“活水池”，這意味著上市公司將有進有出，而不會將北交所作為上市的“過渡通道”。北交所發(fā)展至今，已形成自己的獨有特色，作為“專精特新”創(chuàng)新型中小企業(yè)的聚集地，板塊吸引力仍有望持續(xù)提升。

　　劉靖：理順轉(zhuǎn)板程序后，一是完善了北交所轉(zhuǎn)板的機制，給企業(yè)明確的轉(zhuǎn)板流程預(yù)期；二是提振了投資者信心。而設(shè)立滬深交易所的監(jiān)管協(xié)作，強調(diào)預(yù)溝通，能防止“忽悠式”轉(zhuǎn)板，從而侵害中小投資者利益。

　　需注意擬轉(zhuǎn)板板塊定位

　　公司業(yè)務(wù)持續(xù)性、技術(shù)創(chuàng)新性等問題

　　：目前成功完成轉(zhuǎn)板的公司可提供哪些經(jīng)驗？除了財務(wù)指標外，轉(zhuǎn)板還需要注意哪些事項？

　　楊靈修：2022年北交所共有5家企業(yè)提出了轉(zhuǎn)板申請，其中觀典防務(wù)、泰祥股份（301192）、翰博高新（301321）3家成功轉(zhuǎn)板，分別用時99天、135天、121天。3家北交所公司的經(jīng)驗顯示，轉(zhuǎn)板公司在滿足各板塊基礎(chǔ)財務(wù)條件后，更應(yīng)追尋各板塊中鼓勵的條件，提升公司自身競爭力，比如業(yè)務(wù)可持續(xù)性、生產(chǎn)與采購、技術(shù)先進性、風(fēng)險、合規(guī)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化、行業(yè)競爭情況等方面同樣需要注意。

　　此外，轉(zhuǎn)板還需要注意各上市板定位。主板優(yōu)先支持規(guī)模較大、盈利穩(wěn)定、管理良好、市值較高的企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板定位于“三創(chuàng)四新”，“高成長、優(yōu)創(chuàng)新”特色鮮明；科創(chuàng)板定位于“硬科技”優(yōu)先支持符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)，多為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　孫金鉅：從三家經(jīng)驗來看，成功完成轉(zhuǎn)板的關(guān)鍵因素有板塊定位要與企業(yè)自身情況相匹配、業(yè)務(wù)具備可持續(xù)性、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、行業(yè)地位突出以及市場認可度高等。

　　除財務(wù)指標外，轉(zhuǎn)板應(yīng)注意擬轉(zhuǎn)板板塊定位、公司業(yè)務(wù)持續(xù)性以及技術(shù)創(chuàng)新性。一方面，根據(jù)轉(zhuǎn)板新規(guī)，北交所上市公司申請轉(zhuǎn)板時應(yīng)當符合轉(zhuǎn)入板塊的板塊定位，科創(chuàng)板要求擬上市企業(yè)是“硬科技”企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板對擬上市企業(yè)有“三創(chuàng)四新”的要求；另一方面，業(yè)務(wù)持續(xù)性和技術(shù)創(chuàng)新性確保了企業(yè)轉(zhuǎn)板前后能夠保持盈利能力和成長態(tài)勢，以保障公司成功完成轉(zhuǎn)板并在新市場中持續(xù)受到投資者關(guān)注。

　　范想想：從轉(zhuǎn)板成功的三家公司來看，首先擬轉(zhuǎn)板公司自身應(yīng)具備相當實力，如轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板的觀典防務(wù)，2021年營收達2.3億元，歸母凈利潤達7228.79萬元，同比增長35%。其次，公司應(yīng)當在所處的行業(yè)領(lǐng)域具有核心競爭力，轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的泰祥股份，是國家高新技術(shù)企業(yè)、湖北省細分領(lǐng)域隱形冠軍企業(yè)。

　　此外，公司未來發(fā)展應(yīng)當能看到較強的成長性，轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的翰博高新，是背光顯示模組一站式綜合方案提供商，其下游消費電子領(lǐng)域具有較高成長性。除財務(wù)指標外，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展階段，科創(chuàng)實力，以及未來市場空間等綜合考量。

　　劉靖：從目前成功轉(zhuǎn)板的公司轉(zhuǎn)入流程來看，從申報到轉(zhuǎn)板過會的時間都不長，遠低于IPO的審核時長，但也需要做了充分準備，以面對轉(zhuǎn)入板交易所的問詢。提交的申報材料，需要詳實，與IPO的材料差異度不大。

　　更好發(fā)揮資本市場

　　服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展功能

　　：轉(zhuǎn)板制度的修訂和推進，對于擬上市公司及北交所上市公司將有哪些影響？目前北交所具備轉(zhuǎn)板條件的公司數(shù)量和意向如何？

　　楊靈修：《轉(zhuǎn)板指引》的修訂為上市公司在北交所和滬深交易所之間的互轉(zhuǎn)提供了明確的規(guī)則。各板塊分工、定位明確，提高轉(zhuǎn)板靈活性后，將更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的功能，為企業(yè)與投資者提供更多的選擇，吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市，同時對北交所二級市場流動性與估值的提升起到重要作用。

　　目前，已實現(xiàn)轉(zhuǎn)板的北交所公司為3家。未轉(zhuǎn)板公司中，由于各上市板門檻有所差別，且存在財務(wù)指標以外的要求。僅從財務(wù)指標來看，超過35家上市公司凈利潤在8000萬元以上，具備向滬深交易所轉(zhuǎn)板的初步條件，綜合其他因素，我們估計目前符合條件的公司在20-30家。

　　范想想：轉(zhuǎn)板制度的修訂和推進意味著公司將有更多可能性。對于擬上市公司來說，上市不再是“是或否”的問題，也不是上哪個板塊的單一選擇，而是進入一個有序承接不同發(fā)展階段上市公司的通道。符合轉(zhuǎn)板條件的北交所上市公司占比并不低，但轉(zhuǎn)板還需要根據(jù)公司自身的發(fā)展階段、未來發(fā)展規(guī)劃、融資需求等綜合考量。

　　雖然北交所現(xiàn)階段還處于規(guī)模發(fā)展攻堅期、功能完善關(guān)鍵期，但未來終將發(fā)展成具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，充分發(fā)揮其服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的平臺作用，提供資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟渠道，形成中小企業(yè)有進有出的動態(tài)機制。

　　劉靖：轉(zhuǎn)板制度的理順，一方面極大地提振了中小企業(yè)和投資者的信心，另一方面，也能促使企業(yè)朝符合轉(zhuǎn)板條件的方向努力，通過投資者的自然選擇和變相激勵，北交所未來企業(yè)分化在所難免。

　　轉(zhuǎn)板機制促進

　　多層次資本市場互聯(lián)互通

　　：轉(zhuǎn)板制度的完善對投資者具備怎樣的意義？將對北交所和資本市場的長期發(fā)展將起到哪些作用？

　　孫金鉅：對于投資者來說，可在北交所更早發(fā)現(xiàn)具有核心技術(shù)優(yōu)勢、自身業(yè)績增長較快的優(yōu)秀公司進行投資，在轉(zhuǎn)板節(jié)點上可以獲取一部分來自估值修復(fù)、業(yè)績提升等方面的收益。

　　對于北交所來說，轉(zhuǎn)板制度的完善有望打通北交所與滬深市場的估值對標，為北交所上市公司發(fā)展壯大提供多元路徑，為資金尋找更多可能性，同時增加了對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，進而吸引更多增量資金進入市場，增強北交所市場的活躍度。

　　對于資本市場來說，轉(zhuǎn)板制度的完善加強了多層次資本市場的互聯(lián)互通，進一步凝聚資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、支持科技創(chuàng)新的合力，有效促進了資本市場的長期發(fā)展。

　　目前北交所與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的協(xié)同一體發(fā)展態(tài)勢良好，隨著北交所向滬深交易所轉(zhuǎn)板制度的實施，北交所聯(lián)通新三板和滬深交易所的作用進一步加強。北交所在我國資本市場的轉(zhuǎn)板體系中承擔(dān)著承上啟下的作用，未來將成為多層次資本市場體系中轉(zhuǎn)板的核心板塊。

　　同時，轉(zhuǎn)板制度的實施對于提高北交所市場自身流動性、吸引更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)登陸北交所等都將起到積極的促進作用。中長期看，建議分步驟、分階段地漸進式推進覆蓋全市場的轉(zhuǎn)板制度的建立，通過更加完善的轉(zhuǎn)板制度加強各層次資本市場之間的互聯(lián)互通，進一步提高資本市場的資金配置效率。

　　楊靈修：轉(zhuǎn)板制度的完善對投資者、北交所和資本市場來說都有重大意義。

　　對投資者來說，轉(zhuǎn)板制度的完善提高了市場透明度，為投資者提供更多選擇。投資者能更準確地評估企業(yè)價值。同時轉(zhuǎn)板制度的完善能夠幫助傳遞明確信號和預(yù)期，方便投資者尋找優(yōu)質(zhì)標的，降低投資風(fēng)險，增加投資信心。

　　對北交所來說，轉(zhuǎn)板制度完善能夠增加北交所的融資功能，解決北交所流動性不足的問題，同時進一步打開北交所優(yōu)質(zhì)上市公司上升發(fā)展空間，為北交所上市公司發(fā)展提供了多元路徑，促進北交所估值水平向雙創(chuàng)靠攏，帶動北交所市場活躍度提升。

　　對資本市場來說，有助于更好發(fā)揮各板塊市場功能，是我國加強多層次資本市場建設(shè)的一個重要途徑。同時，轉(zhuǎn)板使資本市場互聯(lián)互通有了具體操作抓手，讓優(yōu)質(zhì)的專精特新企業(yè)有了更廣闊的發(fā)展空間。

　　范想想：首先，堅持投資者保護是各項制度制定、發(fā)布一以貫之的出發(fā)點。其次，“深改19條”對北交所的長期目標是將其打造成以成熟投資者為主體的交易所。轉(zhuǎn)板制度的完善在堅守投資者保護底線的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)成熟投資者進行長期投資、價值投資。

　　北交所公司市盈率水平相對較低，在暢通轉(zhuǎn)板通道后將有一定估值提升空間；一些“專精特新小巨人”公司業(yè)績優(yōu)良，有充足業(yè)績作為價格支撐，投資者適宜通過價值投資和長期投資挖掘優(yōu)質(zhì)公司。轉(zhuǎn)板機制將助力各板塊間協(xié)調(diào)發(fā)展、進一步促進多層次資本市場的互聯(lián)互通。

　　北交所長期投資價值

　　有望進一步提升

　　：近期北交所陸續(xù)推出多項改革紅利，對北交所的長期投資價值怎么看？

　　孫金鉅：近期北交所陸續(xù)推出的改革創(chuàng)新舉措有利于北交所高質(zhì)量擴容和發(fā)展，提升市場流動性。首先，通過優(yōu)化發(fā)行和上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，將吸引一批高質(zhì)量上市公司，推動北交所實現(xiàn)高質(zhì)量擴容；其次，轉(zhuǎn)板機制的暢通將促進滬深北三大交易所的互聯(lián)互通，縮小北交所與滬深市場的估值差，帶動北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值和流動性的提升；同時，簡化科創(chuàng)板投資者開戶流程降低了投資者的準入門檻，進一步便利潛在投資者參與市場，擴大北交所投資者隊伍，優(yōu)化北交所投資者結(jié)構(gòu)。

　　因此，北交所未來將吸引更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)登陸，使創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地作用得到有效發(fā)揮，“專精特新”板塊聚集效應(yīng)得到進一步彰顯，同時將提高投資者參與積極性，使得北交所的流動性和估值水平實現(xiàn)提升，未來北交所市場具備較好的長期投資價值。

　　楊靈修：證監(jiān)會在9月1日發(fā)布了《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》。文件包含五大方面、19條內(nèi)容，因此又被稱為“深改19條”。該文件旨在進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”。助力北交所融資，解決北交所流動性不足等問題，為北交所上市公司發(fā)展壯大提供多元路徑，并強化投資者信心。

　　另一方面，本次《轉(zhuǎn)板指引》細化了轉(zhuǎn)板標準，為上市公司在北交所和滬深交易所之間的互轉(zhuǎn)提供指引。同時明確了保薦機構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，減少內(nèi)幕行為、違規(guī)操作等違法違規(guī)情況，為轉(zhuǎn)板計劃的推進保駕護航。長期來看，近期北交所陸續(xù)推出的多項政策改革有望提高市場流動性、為企業(yè)提供通暢便捷的轉(zhuǎn)板渠道、提振投資者信心、優(yōu)化北交所市場整體環(huán)境，北交所的長期投資價值有望提高。

　　范想想：從近期政策的力度和推出頻率來看，北交所正穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新，發(fā)揮改革試驗田作用，發(fā)揮新設(shè)市場優(yōu)勢。投資者方面，可以看到“深改19條”發(fā)布后，北交所新開戶數(shù)量有明顯提升，市場關(guān)注度進一步提高。板塊交易活躍度的提升，以及逐步凸顯的“專精特新”板塊特點，對擬上市公司吸引力增強。

　　同時，投資者數(shù)量增加，投融資渠道暢通，支持公司可持續(xù)性發(fā)展，形成金融與實體經(jīng)濟間暢通的正向反饋。北交所當前整體估值水平仍然相對較低，在轉(zhuǎn)板制度打通不同板塊間估值流通后，聚集了“小而美”創(chuàng)新型企業(yè)的北交所將收獲一定的科創(chuàng)屬性溢價，具有長期投資價值。

　　劉靖：本次北交所改革制度總體是超出市場預(yù)期的，這一攬子制度，從長期來看有利于吸引優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來北交所上市，加快北交所公司質(zhì)量的提升，進一步吸引各類社會資金“投小投早”；從短期來看，能增加北交所投資者賬戶數(shù)，提升市場成交的活躍度，提振市場信心，提升北交所各參與方的“獲得感”。

　　北交所通過逐步市場擴容，行業(yè)豐富度與投資者類型都得到了明顯改善，未來通過轉(zhuǎn)板等制度打通，北交所投資者生態(tài)也將逐步完善，而AI、機器人等高科技發(fā)展也將給許多專精特新企業(yè)成長的機會，北交所上市公司有近五成為“專精特新小巨人”企業(yè)，未來投資者可通過北交所分享中小企業(yè)成長紅利。