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　　 記者 崔文靜 北京報道

　　流動性低位徘徊、股價遲遲不漲、新股頻頻破發(fā)……這一度成為北交所的標(biāo)簽，也成為部分投資者對北交所望而卻步的重要原因。

　　如今，隨著滬深交易所IPO節(jié)奏階段性收緊和北交所“深改19條”的發(fā)布，一切正在悄然生變。

　　在受訪人士看來，北交所正在成為資金的新出口，同時醞釀著投資新機(jī)遇。

　　一方面，短期來看，北交所打新收益顯著，10月下旬以來的北交所新股無一破發(fā)；單只新股的打新戶數(shù)也由昔日的5萬戶左右驟增至十余萬戶乃至近三十萬戶。

　　另一方面，北交所二級市場流動性顯著提升，首次跑贏滬深交易所。截至1月14日，北交所區(qū)間日均換手率高達(dá)10.67%，同期創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、滬深主板換手率則分別僅為3.97%、2.32%和2.50%。

　　千億資金奔涌打新

　　有北交所打新愛好者發(fā)現(xiàn)，中簽正在變得越來越難。

　　往日北交所打新中簽率超1%的大有所在，5%以上的也不鮮見，高者甚至可以達(dá)到18.48%。然而，2023年11月以來，北交所打新中簽率卻大幅下降，普遍不足0.6%，12 月中旬以后， 5只新股連續(xù)中簽率更是不足0.1%。

　　中簽率大降背后，是北交所打新戶數(shù)的翻倍式增長。

　　2023年9月1日“深改19條”發(fā)布以前，北交所打新戶數(shù)普遍不足5萬戶。“深改19條”發(fā)布以后整體成增加態(tài)勢，于 11月16日登陸北交所的泰鵬智能打新戶數(shù)達(dá)到 13.20萬戶，此后上市的北交所新股打新戶數(shù)均在10萬以上。

　　于 12月14日上市的派諾科技，打新戶數(shù)達(dá)到23.36萬戶，創(chuàng)下2022年4月以來北交所單只新股打新戶數(shù)之最。

　　截至 2024 年 1月14日，在派諾科技之后上市的5只北交所新股打新戶數(shù)均在22萬以上；最新上市的云星宇打新戶數(shù)更是高達(dá)28.03萬，逼近30萬大關(guān)。

　　伴隨打新戶數(shù)的大增，北交所新股打新凍結(jié)資金也水漲船高。云星宇凍結(jié)資金高達(dá)2013.47億元，創(chuàng)北交所打新凍結(jié)資金紀(jì)錄。

　　2023年11月30日以來上市的另外8只新股（機(jī)科股份、廣廈環(huán)能、無錫晶海、派諾科技、靈鴿科技、西磁科技、萊賽激光、捷眾科技）打新凍結(jié)也都在1000億元以上。

　　北交所打新戶數(shù)和打新資金緣何大增？

　　根據(jù)受訪人士分析師，主要源自三大因素：

　　首先，新股上市首日普遍大漲，破發(fā)不再；且股價長期高于發(fā)行價。

　　根據(jù)統(tǒng)計，10 月下旬以來， 北交所新上市企業(yè)共25家，相對發(fā)行價無一破發(fā)。上市首日漲超100%的共10家，占比58.82%；其中，10月27日上市的阿為特，上市首日股價更是暴漲1008.33%。

　　其次，滬深交易所IPO節(jié)奏階段性收緊，使得創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板可以打新的股票數(shù)量大幅下降，打新資金只得另尋出路，北交所即成為其新戰(zhàn)場。

　　再者，從打新制度來看，與滬深交易所的“市值打新”不同，北交所實(shí)行“現(xiàn)金打新”。“市值打新”下，投資者必須持有足夠市值的該板塊上市公司股票方能參與打新，打新受限相對較多。而在實(shí)行“現(xiàn)金打新”的北交所，打新者無需持有北交所股票，只需在申購前將足額資金存入證券賬戶即可。

　　“在當(dāng)前新股上市無一破發(fā)的環(huán)境下，由于打新風(fēng)險明顯小于二級市場投資，對于一些風(fēng)險厭惡型投資者而言，實(shí)行‘現(xiàn)金打新’制度的北交所，較實(shí)行‘市值打新’的滬深交易所，更具打新吸引力。因此，北交所打新成為‘香餑餑’。”受訪人士表示。

　　此外，北交所投資者隊伍的擴(kuò)容也為打新力量的增強(qiáng)提供助力。截至2023年12月28日，北交所合格投資者開戶數(shù)達(dá)到675萬戶，較2023年年初增加近150萬戶。

　　賺錢效應(yīng)顯著提升

　　如果說北交所打新戶數(shù)暴增，更多源于2023年11月以來A股新股破發(fā)普遍不再，是在吃短期的無破發(fā)紅利。那么，北證50的逆勢大漲和北交所流動性的顯著改善，更能彰顯北交所投資吸引力的大幅提升。

　　一方面，數(shù)據(jù)顯示，2023年11月以來至今，北證50大漲23.44%，顯著跑贏滬深300（-8.07%）、中證500（-5.83%）等各類A股主要指數(shù)。

　　另一方面，北交所同期區(qū)間日均換手率高達(dá)10.67%，其他A股板塊區(qū)間日均換手率均在4%以下，科創(chuàng)板和主板區(qū)間日均換手率更是不足2.5%。

　　而在過去的大多數(shù)時間內(nèi)，北交所換手率長期保持在3%以下，有時甚至不足2%，顯著低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板彼時換手率。

　　這意味著，2023年11月以來，北交所已經(jīng)擺脫換手率低、流動性差的低迷態(tài)勢，成為投資者積極交易的活躍市場。

　　過去一直冷冷清清的北交所，如今為何備受投資者青睞？

　　在受訪人士看來，根本原因在于北交所正在成為資金新出口，賺錢效應(yīng)大概率將明顯改善。

　　首先，從投資標(biāo)的來看，由于滬深交易所上市節(jié)奏放緩且何時恢復(fù)不明朗，政府、保代組團(tuán)鼓勵按照現(xiàn)行滬深交易所上市標(biāo)準(zhǔn)上市難度較大的企業(yè)轉(zhuǎn)道北交所，這些企業(yè)中，不乏大市值企業(yè)和具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的中小市值企業(yè)。

　　與此同時，針對優(yōu)質(zhì)IPO企業(yè)，北交所向其開出更為便捷的上市通道，使得此類企業(yè)能夠以更快的速度登陸北交所。

　　換言之，北交所 IPO 項目儲備綜合實(shí)力明顯改善，并且不久后將有強(qiáng)實(shí)力企業(yè)成功上市，北交所上市公司質(zhì)量提升指日可待。

　　其次，從發(fā)行市盈率來看，相較于滬深交易所，北交所發(fā)行市盈率相對偏低，大多數(shù)在20倍以內(nèi)，明顯低于行業(yè)靜態(tài)市盈率。即使是近期發(fā)行市盈率最高的云星宇，其發(fā)行市盈率僅為22.11倍。

　　相對較低的發(fā)行市盈率，對于投資者而言，則意味著更低的投資風(fēng)險和更高的股價上漲空間，因此，發(fā)行市盈率相對較低，成為北交所投資吸引力較高的因素之一。

　　再者，公募基金等更多長期資金進(jìn)入北交所已成定勢。在2023年11月8日召開的2023金融街論壇年會上，北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，將推動個人投資者以及公募基金、社保基金等機(jī)構(gòu)積極入市，不斷優(yōu)化北交所投資者結(jié)構(gòu)，加速拓展做市商數(shù)量和類型，改善交易估值、提升市場流動性。