2025-05-10 07:27:47 0
五金企業廣東炬森精密科技股份有限公司（以下簡稱“炬森精密”）掛牌新三板后隨即沖擊北交所，近日迎來進展。
炬森精密于4月25日登陸新三板，同日宣布已簽訂《廣東炬森精密科技股份有限公司與國投證券股份有限公司關于向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市之輔導協議》。5月7日，炬森精密發布關于申請公開發行股票并在北交所上市輔導備案及其進展的公告稱，廣東證監局于5月6日受理了國投證券提交的公司上市輔導備案申請材料，公司正式進入上市輔導期。
目前看來，與廣東圖特精密五金科技股份有限公司（簡稱“圖特股份”）一波三折的上市征程相比，同為五金企業的炬森精密沖刺資本市場的過程順利許多，不過，其也面臨著不少阻礙，包括典型“家族企業”面臨的“控股股東、實際控制人不當控制的風險”，經銷商管理風險等。值得注意的還有，炬森精密的國內客戶包括歐派家居（603833）、索菲亞（002572）、好萊客（603898）、九牧衛浴等知名家居企業，上述企業不止一家在2024年出現了業績下滑的情形，是否會對炬森精密產生影響尚未可知。
掛牌新三板后隨即沖刺北交所
2024年12月31日，炬森精密披露了公開轉讓說明書，公司新三板掛牌材料被正式受理。2025年4月25日，炬森精密在新三板掛牌，同時宣布已與國投證券股份有限公司簽訂了《關于向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市之輔導協議》。 4月29日，炬森精密向廣東證監局提交了在北交所上市的輔導備案申請材料，5月6日被受理，進入上市輔導期。
其在公告中提到，公司公開發行股票并在北交所上市的申請存在無法通過北交所發行上市審核或中國證監會注冊的風險，公司存在因公開發行失敗而無法在北交所上市的風險。此外，公司目前為基礎層掛牌公司，須進入創新層后方可申報公開發行股票并在北交所上市，公司存在因未能進入創新層而無法申報的風險。公司目前掛牌尚不滿12個月，公司須在北交所上市委員會審議時連續掛牌滿12個月并獲審議通過后方可向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市。
公開資料顯示，炬森精密成立于2006年3月28日，主要從事精密五金產品的設計、研發、生產和銷售。公司產品主要應用于家居領域，包括基礎五金、功能五金以及智能五金等。目前，在家居領域的五金細分賽道中，圖特股份也是在掛牌新三板后謀劃沖刺北交所。相比之下，圖特股份的上市征程可謂一波三折。從2023年開始，圖特股份就在深交所主板申請上市，今年3月21日，圖特股份掛牌新三板，4月24日，圖特股份發布公告稱，公司將首次公開發行股票并在深圳證券交易所主板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市。
“家族企業”、對賭協議受關注
在家居賽道中不乏“家族企業”，炬森精密便是其中之一。
炬森精密公開轉讓說明書顯示，公司實際控制人為戚志，直接持有公司55.77%的股份，通過炬琨合伙、炬茂合伙間接控制公司6.23%股份，共控制公司62.00%的股份，并在報告期內擔任公司的董事長、總經理。此外，戚志、戚榮、戚嬋妹、歐國良、炬琨合伙、炬茂合伙簽署《一致行動協議》，上述主體合計持有公司89.77%的股份。
戚志、戚嬋妹、戚榮為兄弟姐妹關系。歐國良為戚志配偶的父親。科創智谷、科創璞實的普通合伙人暨執行事務合伙人均為廣東順德科創基金投資有限公司，科創智谷、科創璞實構成一致行動關系。戚志擔任公司員工持股平臺炬琨合伙、炬茂合伙的執行事務合伙人，戚志實際控制炬琨合伙、炬茂合伙。另外，股東黎善雄系炬琨合伙的有限合伙人，其持有炬琨合伙16.85%的份額。
由此，炬森精密存在控股股東、實際控制人不當控制的風險。公開轉讓說明書稱，雖然公司已建立了較為健全的公司治理結構和較為完善的內部控制制度，但實際控制人仍可能利用主要決策者地位，對公司的戰略規劃、生產經營、人事安排、關聯交易等重大事項施加影響，可能導致公司決策偏離中小股東最佳利益。如果實際控制人對公司經營、財務、人事等作出決策失誤，將可能對公司正常生產運營產生不利影響。
大亞圣象（000910）、詩尼曼、朗斯家居等家居企業都是“家族企業”模式。業內認為，“家族企業”在人際關系、內部管理等方面都更為復雜。家族人員掌握大部分股份，公司的管理層或有足夠強的“向心力”，但也容易引起內斗，為爭奪股份出現“家族內訌”，一些企業也受此影響。如何有效識別、評估并控制風險，是“家族企業”模式下的企業必須掌握的關鍵技能。
記者同時注意到，炬森精密與股東存在對賭協議。據公開轉讓說明書，報告期內，公司實際控制人戚志及其一致行動人戚嬋妹與股東普偉集團、陳培作、鄭雙喜、科創璞實、科創智谷曾簽署對賭協議。公司應在2024年12月31日前（含）完成IPO申報，否則投資方有權要求實際控制人或控股股東以投資方在本次增資中向公司支付的增資價款與增資價款金額8%的單利年化收益之和等額的收購價格，收購投資方持有的公司股份。若公司提交IPO申報后因任何原因撤回、被退回或被證監會或交易所否決的，投資方有權要求實際控制人或控股股東按上述條款中約定的收購價格和履約時間收購投資方所持有的公司股份。
主要客戶涉及多家知名家居企業
近年來炬森精密的業績并不穩定。公開轉讓說明書及2024年年報顯示，2022年-2024年，炬森精密營業收入分別為7.93億元、8.05億元、7.78億元，歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤分別為3590.62萬元、4187.26萬元、6207.81萬元。其中，2024年，炬森精密營收同比下滑3.36%，凈利潤同比增長48.25%。
對于收入變動的原因，炬森精密稱，報告期內，功能五金及智能五金銷售收入較2023年下降，主要受公司推出的開門器、升降機等新品未在市場上形成穩定占有率所致。報告期內，公司境外銷售收入較2023年上升，境內銷售收入下降，主要有以下原因：一方面，公司持續發掘各細分市場潛力，發揮優勢海外市場產品影響力，使2024年境外收入上升；另一方面，受國內市場競爭影響，公司進一步加強經銷管理，結合行業市場變化及自身發展潛力對經銷策略及團隊建設進行了調整。對于凈利潤增長的原因，炬森精密并未給出直接理由。
炬森精密在公開轉讓說明書中提到，公司國內客戶包括歐派家居、索菲亞、好萊客、九牧衛浴等知名家居企業，國外客戶包括北美的AMERICAN WOODMARK、Masterbrand Cabinets LLC、美國Hardware Resources等知名家居企業。該類客戶對于五金供應商的產品質量、交付及時性等均有較高要求，公司憑借高質量的產品、優質的服務與其建立穩定的長期合作關系。
記者查閱上述家居企業2024年年報注意到，不止一家企業出現業績波動。其中，歐派家居成立30年以來首次陷入收入、利潤雙降的局面；索菲亞2024年營收104.94億元，同比下滑10.04%，歸母凈利潤13.71億元，同比增長8.69%；好萊客2024年營收19.10億元，同比下滑15.69%，歸母凈利潤8052.10萬元，同比下滑62.93%。這是否會對炬森精密產生影響尚未可知。
多重風險考驗運營能力
炬森精密公開轉讓說明書顯示，2022年-2023年及2024年上半年，公司外銷銷售收入分別為2.77億元、2.44億元和1.52億元，占主營業務銷售收入的比例分別為36.62%、32.03%和43.13%，主要結算貨幣為美元。
報告期內美元兌人民幣匯率波動短期內可能會影響公司產品毛利率、影響公司的匯兌損益，從而影響公司的盈利能力。如果全球貿易緊張局勢升級，國際貿易摩擦及貿易爭端加劇，公司主要出口國通過提高關稅或限制五金類產品進口，將對公司境外銷售產生不利影響。境外客戶可能會減少訂單或要求公司承擔額外的關稅。同時，國內的出口政策也可能隨之調整。前述變化可能會對公司境外銷售造成一定的負面影響。
2022年-2023年及2024年上半年，公司境內經銷收入分別為1.32億元、1.5億元和5287.88萬元，占主營業務收入的比例分別為17.36%、19.66%和15.04%，最近兩年境內經銷收入規模及對應占比均呈現增長趨勢。經銷收入規模的擴大帶來的是對經銷商的管理難度增大。若經銷商在業務進行中未能遵守經銷管理規定宣傳公司品牌、銷售公司產品，將會對公司的品牌造成不利影響等。此外，經銷商因自身經營不善無法完成約定的銷售目標時，公司的經營業績也將受到不利影響。
在財務方面，炬森精密還面臨應收賬款信用風險等。2022年-2023年及2024年上半年期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.11億元、1.21億元和1.01億元，占流動資產比重分別為38.34%、38.40%和34.11%。若未來宏觀經濟環境、客戶經營狀況等發生重大不利變化或公司采取的收款措施不力，公司將面臨因應收賬款信用風險增加從而對公司的資金使用效率及經營業績產生不利影響的風險。
